（大摩羅奇：中美之間到底誰補貼誰？）

　　帶著一些憤慨和無奈的情緒，摩根士丹利全球首席經濟學家羅奇完成了他A的中美關系研究報告《誰補貼了誰？》，報告直接把矛頭指向了美聯儲。

　　事件的起因并不復雜，美聯儲主席伯南克此前在中國社科院就中國經濟的發展和挑戰發表了自己的見解（本報周六亦有報道），在談到貨幣政策時，伯南克稱人民幣被低估帶來扭曲，造成了中國企業熱衷于出口而忽視國內市場。

　　但羅奇從美聯儲網站上發現，美官方口徑是“人民幣低估補貼了中國出口企業”。大部分學者認為，“補貼”一詞的警告意味更強烈。此后美聯儲解釋說，伯南克在演講時用“扭曲”代替“補貼”可能只是個人用詞習慣的緣故。

　　羅奇認為，這種“中國補貼”實際上令美國受益：中國買入大量美元資產以維系一個“有管理浮動”的匯率制度，是給美國利率和資產市場提供了補貼。按照外匯儲備每年增長2000億美元的速度計算，中國大約每年購買1200億美元資產。

　　“沒有中國買入美元資產，美元肯定會下滑及美國利率勢將走高。這表明了中國正補貼著美國利率，如果不是中國貨幣政策涉及循環買進美元的話，美國借貸人和投資者便不會享受到低息融資和較高美元估值的好處。”

　　同時，通過提供越來越多的價廉物美進口品，中國給美國家庭的購買力提供了補貼。同樣是進口品，汽油價格日益上漲令美國消費者生活成本激增，而超市里“中國制造”卻依然物美價廉。

　　此外，羅奇認為伯南克在強調中國應該向市場方向改革的時候，忽略了轉型中中國經濟可能面臨的風險。“銀行體系仍未穩健和缺乏一個能全面發揮功效的資本市場。”羅奇舉例說。